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企業并購應注意的幾個法律風險
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前期準備需謹小慎微

2010年中國汽車行業海外并購案——吉利并購沃爾沃,這場跨國婚姻可謂在中國海外并購史上上演了一場“蛇吞象”的完美大戲。沃爾沃1994被福特公司收購之后,經營狀況一直不好,2008年的金融風暴更使其遭受重創,此后更是病入膏肓。2009年福特公司進行戰略調整——回歸到福特收購歐日汽車品牌前的狀態。這一調整為吉利公司收購沃爾沃提供了契機。

其實在此之前吉利集團董事長李書福就有并購沃爾沃的意向,并對沃爾沃開展了一系列的接觸和調查,吉利為并購沃爾沃組建了一支全職運作團隊,聘請國際并購專家、著名的財務與內控高級顧問、專業的法律團隊以及國際重要企業的總裁等專業人士對沃爾沃進行盡職調查和估值分析。

為什么進行盡職調查和估值分析?

在企業并購的過程中,買賣雙方掌握的信息不對稱。買方知曉的信息不多,承擔的風險卻很大,所以并購方為避免披露信息不全面或者虛假披露的情況,需要對被并購方進行盡職調查以決定是否要進行并購。

具體來說,收購方需要對目標公司的資產、債權債務進行處理和資產評估;對目標公司的管理架構進行詳盡的調查,對職工情況進行統計;關注公司資產的構成結構、股權配置、資產擔保、不良資產、合同訂立和訴訟風險等情況。

在盡職調查階段,律師可以就目標公司提供的材料或者以合法途徑調查得到的信息進行法律評估,以備收購方在信息充分的情況下作出收購決策。

并購時統籌考察

1、部分股權的收購

在這種情況下,收購方應該注意在履行法定程序的過程中排除目標企業其他股東的優先購買權之后方可收購。根據《公司法》第七十二條的規定“有限責任公司的股東向股東以外的人轉讓股權,應該經其他股東過半數同意?!薄熬竟啥庾玫墓扇?,在同樣條件下,其他股東有優先購買權?!薄骯菊魯潭怨扇ㄗ昧磧泄娑ǖ?,從其規定?!蔽苊庖蚱淥磧杏畔熱ǖ墓啥煲槎賈倫瞇槲薹ㄉ?,收購方可讓目標公司提供相關的證明文件證明其他股東同意股權轉讓。

2、控股權的收購

如果收購方想收購目標公司的控股權,則應該對目標公司的財產及債務狀況進行充分的了解。一旦被收購的目標公司空有其表甚至資不抵債,那么收購方將會得不償失。這同樣要求收購方要做好盡職調查。為避免收購方承擔不合理的風險,其可以要求目標公司在轉讓協議中列明債務狀況,并對該債務之外的債務承擔責任。

3、特定資產的收購

對于特定資產的收購,收購方需要確認該特定資產是否存在瑕疵。一旦資產存在瑕疵,轉讓協議可能會無法生效。收購方為?;ぷ隕淼暮戲ㄈㄒ?,可以要求目標公司在轉讓協議中對資產瑕疵做出保證和承擔因此產生的法律責任。

4、設置保障條款

為避免目標公司在未經收購方的同意,與第三人進行協商將轉讓對象進行再次轉讓的情形,收購方可與目標公司簽訂相關的保障條款,比如排他條款等。在此方面可以借鑒錦江國際成功并購盧浮集團和子公司盧浮酒店集團100%股權的經驗。在并購過程中,錦江國際在合約中設置了保證性托底條款及高額違約金,如果對方資產不實或者存在其他的不法行為,將承擔高達10億美金的違約金,從而保證并購資產的穩定性和合法性,確保收購資產的安全。

如何實現“成功并購”

并購的成功并不意味著企業成功地實現了并購。因為不同的企業具有不同的企業文化,運營方式也存在著不同,要想真正實現成功的并購,必須做好企業內部的整合。

以上案例可以看出,真正實現并購更依賴于并購之后企業內部的整合,包括文化整合、財產整合、人力資源整合、知識整合以及其他整合。通過內部整合使被并購企業融入到并購企業的文化中,實現企業并購的協同效應和規?;в?。

關鍵一步不能忘

企業并購可能帶來股權,資產等元素的變更。依據我國《公司法》的規定,當這些要素發生變化時應該及時到工商局進行登記,這不僅可以對抗第三人,還可以有效地防止潛在的法律風險的產生。

張明君,北京君眾律師事務所創始合伙人 、北京大學法律碩士、中國傳媒大學工商管理碩士,專業商事法律服務十余載。張明君律師長期致力于公司股權、國有資產處置、創業孵化、金融證券、版權?;さ?,在泛娛樂領域已為十多家公司提供法律顧問服務。


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