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增強貨幣政策的調控能力
 來源:中國經濟網  咨詢熱線:
 

  在創新貨幣政策工具'平抑資金利率波動、引導貨幣信貸適度增長的過程中'貨幣政策“火候”的掌握至關重要?;醣藝吖煽贍艿賈祿醣倚糯馱齙紉幌盜瀉蠊?過緊則可能帶動資金利率飆升'不利于金融系統穩定'也有誤傷實體經濟的可能

  “繼續實施穩健的貨幣政策'保持政策的穩定性和連續性'著力提高調控的前瞻性、針對性和協同性?!閉饈侵泄嗣褚行諧ぶ芐〈ㄔ諦履曛麓侵泄賾諦亂荒昊醣藝叩內故?。

  要實現這一目標并不容易。截至2013年11月份'消費者物價指數(CPI)已連續3個月增速維持在3%以上;同期'廣義貨幣(M2)余額107.93萬億元'同比增長14.2%'達到2013年初設定的13%的目標難度較大。資金利率波動加大'資金利率在2013年6月和12月經歷了“過山車”式的走勢'不僅金融機構叫苦不迭'更在一定程度上增加了實體經濟的融資成本。此外'外匯占款的變化也增加了貨幣政策調控的難度。

  基于這樣的形勢'增強貨幣政策的調控能力和調控藝術尤為重要。

  2013年以來'貨幣政策的調控能力已經進一步得到了提升'宏觀調控方式不斷創新'調控經驗更為豐富。央行創新公開市場調控工具'根據流動性形勢變化靈活調整流動性操作的方向和力度'通過逆回購、常備借貸便利等工具'有效應對了在6月、12月等時點由多種因素引起的短期資金波動'并把凍結長期流動性和提供短期流動性兩種操作結合起來。此外'還啟用公開市場短期流動性調節工具'作為公開市場常規操作的必要補充。同時'一系列改革也已經啟動'央行加快推進利率市場化'著手完善人民幣匯率市場化形成機制'加快實現人民幣資本項目可兌換等。

  2014年'貨幣政策被寄予了沉甸甸的期望:既要穩增長、調結構'還要促改革、防風險'同時要更好地服務于實體經濟發展……這些期望看似有些矛盾'但并非不能找到一個平衡點。在創新貨幣政策工具、平抑資金利率波動、引導貨幣信貸適度增長的過程中'貨幣政策“火候”的掌握至關重要。與烹調一樣'并非備齊所有材料一齊下鍋就能立即端上一盤美味'而在于拿捏的藝術:多一分則咸'少一分嫌淡?;醣藝吖煽贍艿賈祿醣倚糯馱齙紉幌盜瀉蠊?過緊則可能帶動資金利率飆升'不利于金融系統的穩定'也有誤傷實體經濟的可能。

  通過一系列調控和改革'貨幣政策已經在各個目標中實現了基本平衡'調控的藝術在提升。央行通過適當調整差別準備金動態調整機制有關參數'加強信貸政策與產業政策協調配合'進一步擴大信貸資產證券化試點'推動非金融企業直接債務融資發展'鼓勵和引導金融機構更多地將信貸資源配置到三農、小微企業等重點領域和薄弱環節等'盤活存量'優化增量'保證了經濟增長處于合理區間。

  新的一年'貨幣政策面臨的任務依然艱巨'又該如何進一步提升調控的藝術?

  穩增長是貨幣政策目標的核心。當下來看'一方面我國經濟新的強勁增長動力尚待形成'經濟可能在一個較長的時期內經歷一個降杠桿和去產能的過程;另一方面'引導、穩定好通脹預期的任務也仍然艱巨'物價對總需求的變化比較敏感'我國消費價格平穩運行的基礎還不很穩固。在此情況下'如果放松貨幣政策'可能進一步推升物價;如果過于收緊'又有可能難以完成穩增長的目標。這就要求央行不放松也不收緊銀根'繼續踩準流動性管理的節奏'精準發力'引導貨幣信貸平穩適度增長'同時保持合理的社會融資規模。

  貨幣政策的另一任務是調結構。當前'金融資源分配不均'三農、小微企業仍是金融服務環節中的“弱勢群體”'調結構和轉方式的任務十分艱巨。因此必須合理配置金融資源'使得貨幣信貸向弱勢的地方傾斜。調結構與促改革更是關系緊密。黨的十八屆三中全會《決定》中提出了完善人民幣匯率市場化形成機制'加快推進利率市場化'加快實現人民幣資本項目可兌換等一系列金融改革的路徑;寓改革于調控之中'用改革的精神、思路、辦法來改善宏觀調控'增強金融運行效率和服務實體經濟能力。在圍繞市場化進行改革的同時'守住不發生系統性風險的底線'維持金融系統穩定'更是貨幣政策的根本。

  在我國發展進入新階段'改革進入攻堅期和深水區之時'貨幣政策如何在這一系列目標中達到平衡點'考驗著監管層的調控藝術。


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